V tomto sektoru obecně velká informační asymetrie – správa cizích peněz, ohromné objemy. Hlavní rizika: tržní kapitálové operační Cykličtější než komerční bankovnictví, extrémní dopad defaultů a krizových situací (LTCMF, Rusko). Řízení rizika: vnitřní kontrolní systém limity pro: jednotlivé pracovníky, jednotlivé pozice (měna, durace, protistrana) diverzifikace, automatické mechanismy (stop-loss) statisticko-matematické modely: snaha o přesné ocenění derivátů, […]
Autor: Michal Haltuf
Top-down approach makroekonomická analýza sektorová analýza individuální analýza Celkově se jedná o fundamentální akciovou analýzu, hodnotu akcie odvozuje od její vnitřní hodnoty. Klíčové jsou všechny faktory, které ovlivňují ziskovou sílu podniků. Cenu akcie na trhu však ovlivňují pouze dva faktory: nabídka akcií a poptávka po akcicíh – proto je třeba studovat vliv faktorů na tyto […]
peněžní trh kapitálový trh devizový trh trh reálných aktiv Peněžní trh Likvidní aktiva se splatností do 1 roku: pokladniční poukázky (státní, ČNB) – diskontované depozitní certifikáty (v historii hodně v USA, způsob obejití regulace úrokových stropů) komerční papíry (historická reakce na nízké sazby ale pomalu klesající prime rate; automobilky) Kapitálový trh Akcie – podíl na […]
Riziko nesolventnosti – riziko, že tržní cena aktiv bude nižší než tržní cena závazků (=> záporný vlastní kapitál). Toto riziko je významné zejména pro finanční instituce, které pracují s velkým podílem cizího kapitálu. U bank se za nesolventnost považuje již pokles vlastního kapitálu pod hranici danou regulátorem. Kapitálová přiměřenost Basel I (1988) úvěrové riziko kapitálová […]
Teorie portfolia se zabývá optimální alokací aktiv na škále výnos-riziko (v angličtině se často používá termín mean-variance model). Selektivní model Markowitze Předpoklady modelu: investoři jsou racionální – tj. preferují větší výnos před menším a menší riziko před větším rizikem riziko je vyjádřeno směrodatnou odchylkou všichni investují na stejně dlouhé období (model je statický) známe směrodatné […]
Struktura běžných úrokových sazeb Zde se pod pojmem běžná úroková sazba myslí roční procentuální sazba (p.a.) s ročním připisováním úroků, domluvená na x let. Pokud odmyslíme rozdíl ve frekvenci úročení, tak se jedná v podstatě o výnosovou křivku. Odvození výnosové křivky ze zero bondů Předpoklady: máme velké množství bezrizikových zero-bondů s různými splatnosti. Z nich […]
Solnik (1974) – systematické riziko lze snížit díky mezinárodnímu investování. Mezi jednotlivými státy v té době velmi nízká korelace, na mezinárodním trhu je zároveň větší počet investičních příležitostí, takže hranice efektivních portfolií leží výše. Dnes je již provázanost daleko vyšší – korelace mezi jednotlivými trhy se blíží 0,9. Většina zemí má navíc plovoucí měnový kurz, […]
Teorie kapitálového trhu se snaží vysvětlit ceny kapitálových aktiv na trzích cenných papírů. Vychází ze základních předpokladů: investoři diverzifikují své portfolie dle Markowitze stejný investiční horizont všichni mají přístup k bezrizikové výnosové míře neexistují transakční náklady neexistují daně aktiva jsou nekonečně dělitelná homogenní očekávání neexistuje inflace kapitálový trh je dokonale konkurenční a efektivní Přímka kapitálového […]
Futures kontrakt: termínový obchod, mezi uzavřením obchodu a jeho vypořádáním je prodlení delší, než by bylo třeba z technických důvodů nepodmíněný obchod, obě strany musí plnit standardizovaný kontrakt obchodovaný na regulovaném trhu (na burze) denní vypořádání pozic, maržové účty Dluhopisové futures kontrakty jsou svým způsobem specifické, neboť podkladovým aktivem bývá v mnohých případech více dluhopisů. […]
Tržní cenu dluhopisu ovlivňují všechny ukazatele a další tržní faktory, které mají nějaký vliv na úrokovou míru nebo rizikové prémie. Velikost a směr reakce úrokových měr na jednotlivé změny ekonomických ukazatelů však není tak lehké odhadnout. Obecně informace, které by měly znamenat zvýšení výnosových procent projektů by měly působit na pokles cen a naopak. V […]