Kótovaná cena (Clean price, Quoted Price)
Cena, kterou najdeme v obchodních systémech se označuje jako tzv. čistá cena. Je to proto, že nezahrnuje naběhlé úroky (alikvótní úrokový výnos AÚV, accrued interest AI). Alikvótní úrokový výnos je deterministická část výnosu (dá se vypočítat a není založena na náhodných změnách tržních faktorů), proto nemá smysl ji zahrnovat do zobrazovaných cen.
Alikvótní úrokový výnos
U dluhopisu s pevným kupónem je pevně daná výše vyplácených úroků i dny splatnosti. Příklad: při 6% kupónové sazbě a pololetním vyplácení budeme vědět, že vždy 12. ledna a 12. července dostaneme 3 % z nominální hodnoty dluhopisu. Tento výnos je tedy pevně daný. Proto platí na trhu pravidlo, že tento výnos se „načítá“ k hodnotě dluhopisu poměrně za každý den držení. Tedy za každý obchodní den naroste hodnota naběhlých úroků o 1/n z celkově vypláceného kupónu, kde n je počet dnů mezi jednotlivými výplatami. Pracuje se tedy s pravidlem jednoduchého úročení.
Těmto naběhlým úrokům se říká alikvótní úrokový výnos a o jeho hodnotu se upravuje placená cena. Alikvótní úrokový výnos může být i záporný.
Celková cena (Dirty Price, Full price)
Kupující dluhopisu zaplatí celkovou cenu, která sestává jednak z kótované ceny a jednak z Alikvótního úrokového výnosu.
Celková cena = Kótovaná cena + Alikvótní úrokový výnos
Vývoj tržní ceny dluhopisu
Za předpokladu neměnných úrokových měr (tj. výnosová míra dluhopisu je konstantní po celou dobu), se bude cena dluhopisu pohybovat po křivce v závislosti na tom, zdali aktuální tržní cena je nad nebo pod jmenovitou hodnotou (říká se nad par, par nebo pod par)
Prodává-li se dluhopis s diskontem (tj. aktuální cena je POD nominální hodnotou), bude první derivace ceny podle času kladná a druhá taky. Cena tak bude sledovat vzestupnou konvexní trajektorii.
Prodává-li se dluhopis s prémií (tj. aktuální cena je NAD nominální hodnotou), bude první derivace ceny podle času záporná a druhá též. Cena bude sledovat sestupnou konkávní trajektorii.
Ve splatnosti je vždycky cena dluhopisu rovná jeho jmenovité hodnotě (pokud tedy není nějaký problém se splácením).
V reálu se samozřejmě ceny dluhopisů nepohybují po takto hladkých křivkách, protože úrokové míry a tedy i výnosnosti dluhopisů se neustále mění – sledují náhodný a nepredikovatelný pohyb. Pravděpodobnostní rozdělení změn cen dluhopisů má charakteristiky běžné pro většinu finančních řad: je špičatější než normální rozdělení a má tlusté konce.