Transmisní mechanismus obecně je nějaký řetězec na sebe navazujících vazeb, který umožňuje provádět centrální bance měnovou politiku a dosahovat s ní zvolených cílů:
Nástroje -> operativní kritéria -> střednědobá (zprostředkující) kritéria -> cíle
Nástroje měnové politiky
Přehled nástrojů měnové politiky. Monetaristé odmítají ad hoc zásahy (netržní nástroje), orientace jen na tržní nástroje.
Monetární transmisní mechanismus
Vychází z důchodové verze kvantitativní rovnice peněz $ M V = P Y $. Pomocí nástrojů měnové politiky ovlivňuje CB měnovou bázi. Měnová báze zprostředkovaně působí na výši peněžní zásoby a ta následně ovlivňuje cenovou hladinu.
Nástroje měnové politiky -> měnová báze B -> peněžní zásoba M = m B -> cenová hladina
Předpoklady:
- centrální banka má plně pod kontrolou měnovou bázi
- peněžní multiplikátor je stabilní (nebo alespoň předpověditelný)
- důchodová rychlost peněz V je stabilní (nebo predikovatelná)
Ad 1: CB nemá všechny části měnové báze pod kontrolou, monetaristé proto navrhovaly vyvedení některých položek z bilancí centrální banky.
Ad 2-3: peněžní multiplikátor se neukázal být moc stabilní, ani důchodová rychlost peněz. Problém je rovněž v tom, že lidé reagují na pobídky a snaha o regulaci některého z měnových agregátů vedla ke změně chování a rozpadu vazeb.
Monetaristé doporučovali ustoupit od aktivistické politiky, namísto toho jednoduché předem známé transparentní pravidlo – stabilní růst peněžní zásoby – „Monetaristický experiment“; z výše uvedených důvodů nedopadl úplně dle očekávání. Centrální banky se dnes většinou snaží spíš rovnou cílit inflaci, bez zprostředkujících kritérií.
Endogenita vs. Exogenita peněz
Celý spor o fungování monetaristického transmisního mechanismu má mnohem hlubší kořeny – spor o to, zdali jsou peníze exogenní (tj. vytváří je CB svým rozhodnutím) nebo endogenní (tj. vytváří je ekonomika)
Účinnost monetaristické měnové politiky
Z pohledu modelu IS-LM (= uzavřená ekonomika): monetaristé tvrdí, že křivka LM je neelastická (takřka vertikální), zatímco IS velmi elastická (téměř horizontální). Fiskální politika je podle nich málo účinná z důvodu vytěsňovacího efektu.