Rubriky
Finanční modelování a řízení rizik

Exotické opce

Šest hlavních atributů, na které se při klasifikaci zaměřit (Willmot):

  • Time dependence (závislost na čase)
  • Cashflows
  • Path dependence (závislost na průběhu ceny) – silná a slabá
  • Dimensionality (počet rozměrů)
  • Order (řád opce)
  • Embedded decisions (nutná rozhodnutí)

Time dependence

Nejméně komplikuje výpočet, např. Bermudské opce, které je možné uplatnit jen v konkrétní dny – znamená to jen, že při simulaci musíme zvolit takovou diskretizaci, abychom se vždy přesně trefili do těchto dnů.

Cashflows

Pokud podklad vyplácí diskrétní cashflow, měli bychom počítat s tím, že v momentě výplaty se jeho cena skokově sníží o stejnou částku (jinak by byla příležitost k arbitráži). Pokud vyplácí kontinuální cashflow, znamená to jen drobnou úpravu běžných oceňovacích vzorců.

Path dependence

Silná závislost (strong path dependence): ocenění vyžaduje další proměnnou (tj. vyšší počet rozměrů). U běžných opcí stačí dvě: cena podkladu a čas. Oproti tomu u asijských opcí potřebujeme ještě třetí informaci – průběžnou průměrnou cenu podkladu.

Slabá závislost (weak path dependence): například bariérové opce – k výpočtu nepotřebujeme žádnou další nezávislou proměnnou, jen se nám např. mírně změní omezující podmínky kontraktu.

Dimensionality

Obecně počet nezávislých proměnných, které potřebujeme k výpočtu ceny opce. Běžné opce vyžadují dva rozměry (S a t).

Order

Běžné opce jsou prvního řádu (podkladem je jiné aktivum). Opce 2. řádu mají jako podklad jinou opci (compound options)

Embedded decisions

Pokud opce vyžaduje v průběhu života učinit nějaké rozhodnutí, komplikuje to její ocenění. Příkladem je americká opce, kdy je třeba do výpočtu zahrnout i optimální rozhodnutí o čase uplatnění opce.

Příklady exotických opcí

Bermudské opce

Bermudskou opci lze uplatnit jen v konkrétní předem stanovené dny. Oceňuje se pomocí binomických stromů.

Složené opce (Compound options, opce na opce)

Podkladem je jiná opce (např. právo koupit si někdy v budoucnosti put opci na akcii). Evropské složené opce mají analytické řešení.

Chooser options

V určitý čas se držitel opce rozhodne, jestli je to call opce nebo put opce. Evropské se dají řešit analyticky pomocí put-call parity.

Binární opce

Výplata je buď 0 nebo fixní částka Q (nebo fixní množství podkladového aktiva). Jsou dvou typů: cash-or-nothing a asset-or-nothing. Evropské binární opce lze řešit analyticky. Platí identita:

european call = +1 asset-or-nothing call -1 cash-or-nothing call

Bariérové opce

Jejich výplatní funkce závisí na tom, zdali cena podkladu přesáhla předem danou kritickou hranici (bariéru). Jsou weakly path-dependent. Bariér může být i více. Obecně jsou dvojího druhu: in (knock-in) a out (knock-out).

In opce se aktivuje až po dosažení bariéry. Out opce naopak dosažením bariéry vyprší bezcenná. Opce se obvykle označují i polohou bariéry vůči aktuální ceně podkladu:

  • down-and-in opce
  • up-and-in opce
  • down-and-out opce
  • up-and-out opce

Asijské opce

Jejich výplatní funkce závisí na průměrné ceně podkladu během určitého období. Jsou silně závislé na průběhu ceny (strongly path-dependent)

Zpětněhledící opce (Lookback options)

Jejich výplata závisí na minimální nebo maximální ceně, které dosáhne podkladové aktivum během určitého období.

Literatura
– Paul Wilmott on Quantitative finance
– FINANCIAL DERIVATIVES AND MARKET RISK MANAGEMENT, PART II, Witzany J.

Našli jste v obsahu, co jste hledali?
Pokud NE, napište mi prosím do komentářů, pokusím se to napravit.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *